Sinyal ”Tech Winter” Bakal Berakhir

Berbagai media menyebut, IPO Reddit menjadi sebuah optimisme yang jarang terjadi terhadap penawaran saham perusahaan teknologi. Pasalnya, sejak beberapa waktu lalu saham kelompok ini memperlihatkan imbal hasil yang buruk.

Kisah IPO Reddit ini sangat menarik. Boleh dibilang ia adalah korban musim dingin pendanaan perusahaan teknologi (tech winter). Valuasi saat ini sebenarnya jauh di bawah valuasi tahun 2021, yaitu 10 miliar dollar AS. Valuasi saat itu lebih banyak karena euforia perusahaan teknologi. Mereka melakukan valuasi ulang hingga nilai yang realistis adalah sekitar 6,4 miliar dollar AS.

Meski demikian, Reddit tergolong usaha rintisan teknologi terkemuka yang terdaftar di bursa setelah beberapa perusahaan melantai di bursa, tetapi tak sukses sejak 2019. Instacart yang bernilai 10 miliar dollar AS dalam penawaran umum perdana pada tahun 2021 juga tak direspons pasar dengan baik.

Kita mungkin bertanya, mengapa valuasi Reddit sekarang di bawah valuasi tahun 2021? Kita harus menengok ke belakang ketika valuasi usaha rintisan sangat gila-gilaan hingga nilainya berlipat setelah mendapatkan pendanaan dari perusahaan modal ventura. Salah satu yang sempat membuat heboh adalah valuasi usaha rintisan WeWork menjelang IPO karena valuasinya mencapai 48 miliar dollar AS tahun 2019. Investor tak percaya dengan angka itu hingga nilainya langsung jatuh dan batal IPO.

Setelah itu perusahaan pendanaan membatasi pengucuran dana. Perusahaan harus mulai fokus dengan jalur menuju keuntungan. Mereka tidak bisa bakar-bakar uang lagi. Inilah yang disebut sebagai awal tech winter. Usaha rintisan berguguran dan tidak sedikit yang melakukan pemutusan hubungan kerja.

Baca juga : Cerita Indah Perusahaan Teknologi Telah Berakhir

Valuasi Reddit yang lebih rendah dinilai lebih realistis. Langkah ini malah dinilai bagus dan muncul anggapan rasionalitas mulai muncul di kalangan perusahaan teknologi dan investor. Financial Times menyebut langkah penurunan valuasi dibanding sebelumnya atau ”down round” ini tidak mendapat cemoohan di Silicon Valley. Sebaliknya, hal ini merupakan sinyal bahwa rasionalitas perlahan-lahan kembali ke para pemodal ventura.

Bahkan, langkah ”down round” disarankan untuk diadopsi, terutama oleh usaha rintisan yang lahir pada masa-masa itu akibat valuasi yang ngawur. Cara ini oleh Venky Ganesan, salah satu partner di perusahaan permodalan Menlo Ventures, disarankan menjadi standar bagi usaha rintisan yang mau IPO tetapi ada beban sejarah, yaitu memiliki valuasi irasional karena melonjak pada saat para investor mabuk kepayang.

IPO Reddit juga membuat perusahaan teknologi makin percaya diri untuk masuk ke pasar. Analis Sunniva Kolostyak di laman Morning Star menulis, IPO yang sukses bisa menggoda pihak lain untuk berinvestasi di pasar. Meski dalam kasus Reddit, pasar sempat ragu dan sulit untuk mengatakan apakah IPO akan berhasil dan apakah ada yang berminat? Di satu sisi pasar ekuitas berada pada titik tertinggi sepanjang masa, tetapi di sisi lain investor berhati-hati dalam melakukan IPO. Ia memprediksi beberapa usaha rintisan bakal melantai setelah kesuksesan Reddit.

Alasan investor

Reddit dalam laporan keuangannya masih mengalami kerugian. Dari segi keuangan, arus kas perusahaan membaik, tetapi belum menghasilkan laba tahunan. Pada tahun kalender 2023, perusahaan melaporkan kerugian bersih sebesar 90,8 juta dollar AS dengan pendapatan 804 juta dollar AS.Angka pendapatan ini melonjak 21 persen dari pendapatan tahun 2022. Margin kotor perusahaan mencapai 86 persen, naik dari 84 persen pada tahun sebelumnya.

Kemungkinan besar banyak investor yang membeli saham Reddit saat pertama kali memulai perdagangan adalah pengguna aktif platform perusahaan tersebut. Mereka menyadari nilai selama ini diberikan Reddit. Namun, investor lain mungkin hanya melihat prospek pertumbuhan perusahaan ketika mengetahui laporan keuangan mereka.

Laman Motley Fool menyebutkan, periklanan adalah sumber pendapatan utama Reddit. Perusahaan ini percaya bahwa platformnya menawarkan proposisi nilai unik bagi pengiklan dengan penggunanya yang sangat terlibat dan berpartisipasi dalam komunitas yang tepercaya dan penuh semangat. Dalam survei yang dilakukan oleh Reddit tahun lalu, 75 persen pengguna menyatakan bahwa mereka memandang situstersebut sebagai tempat yang dapat dipercaya untuk membantu membuat keputusan pembelian suatu produk.

Reddit memperkirakan e-dagang akan menjadi pendorong pertumbuhan utama lainnya. Beberapa pasar telah diluncurkan di komunitas daring, termasuk layanan Photoshop. Perusahaan ini bergerak maju dengan inisiatif untuk mempromosikan lebih banyak layanan e-dagang dan yakin dapat memonetisasi upaya ini.

Daya tarik paling menarik Reddit ke depan adalah terkait dengan kecerdasan buatan (AI). Platform perusahaan berisi lebih dari 1 miliar unggahan dengan lebih dari 16 miliar komentar. Angka ini menempati peringkat 10 besar situs internet yang paling banyak dikunjungi di Amerika Serikat. Konten yang melimpah ini menjadikan Reddit sebagai sumber pelatihan AI terkemuka untuk model bahasa besar (large language model).

Apalagi pada bulan Februari, unit Google Alphabet menandatangani kesepakatan senilai 60 juta dollar AS dengan Reddit untuk menggunakan situsnya guna melatih model AI dan meningkatkan Google Search. Reddit juga memperoleh akses ke model AI Google untuk meningkatkan kemampuan platformnya.

Melihat perkembangan Reddit, maka kemungkinan musim dingin pendanaan usaha rintisan teknologi bakal segera berakhir meski tak seperti dulu di mana pendanaan sangat liar akibat valuasi yang serakah. Kini usaha rintisan dan pemodal ventura akan semakin hati-hati dan rasional sehingga musim dingin benar-benar berakhir.